Uno studio recente condotto dalla BCE analizza il meccanismo di trasmissione della politica monetaria nell’area dell’euro, concentrandosi sul ruolo svolto dalla struttura di finanziamento delle banche. La ricerca esamina, in particolare, il modo in cui le variazioni dei tassi di interesse di riferimento della politica monetaria si riflettono sui tassi applicati dalle banche ai prestiti concessi alle imprese non finanziarie.
L’analisi, condotta utilizzando dati di bilancio a livello bancario, evidenzia che la composizione delle fonti di finanziamento influenza la capacità delle banche di adeguare i propri tassi di prestito in risposta agli interventi di politica monetaria. In particolare, gli istituti che fanno maggiore ricorso all’emissione di obbligazioni rispetto al finanziamento sul mercato monetario risultano meno reattivi alle variazioni dei tassi di politica monetaria.
Lo studio approfondisce inoltre il cosiddetto asset-liability management channel, ossia il canale attraverso il quale la struttura temporale delle attività e delle passività bancarie condiziona la trasmissione degli impulsi monetari. I risultati mostrano che la risposta dei tassi sui prestiti è particolarmente contenuta nelle banche che combinano passività di più lunga durata, caratterizzate da una maggiore incidenza delle obbligazioni, con prestiti a più lunga durata del periodo di fissazione del tasso, e quindi con una maggiore quota di finanziamenti a tasso fisso.
I risultati contribuiscono così a evidenziare come l’efficacia e la rapidità della trasmissione della politica monetaria non dipendano esclusivamente dalle decisioni della banca centrale, ma siano influenzate anche dalle caratteristiche strutturali dei bilanci bancari. La composizione delle fonti di provvista e delle condizioni applicate ai finanziamenti può, infatti, determinare una diversa intensità con cui gli shock di politica monetaria si trasferiscono all’economia reale.
